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健康耗尽品业务失速重叠并购阵痛，华润三九上半年净利跌超两成
华润三九并购后首考陷“增收不增利”困局。8月15日，华润三九发布完成收购天士力28%股权后的首份半年报。财报显露，华润三九上半年杀青营业收入148.1亿元，同比增长4.99%；但包摄于上市公司鼓励的净利润18.15亿元，同比下滑24.31%，扣非后净利润跌幅更达26.46%。
北京商报记者安适到，华润三九传统支捏CHC（健康耗尽品）业务上半年收入79.94亿元，同比下滑17.89%，营收占比从旧年同期的69.02%降至53.98%。与此同期，并购天士力后的整合及相干参加，也成为影响利润的进军成分。2025年上半年，华润三九投资活动现款净流出55.27亿元，研发参加同比激增68.99%至6.62亿元，贸易履行用度平直翻倍。
CHC业务收入同比下落17.89%
华润三九在OTC（非处方药）市集一直占据进军地位，其“999”品牌深化东谈主心。伤风灵、三九胃泰、皮炎平这些明星居品，始终以来王人是家庭药箱中的常客，为华润三九孝敬了褂讪的收入。不外，从本年上半年的数据来看，CHC业务的进展却不尽如东谈认识。
华润三九最新暴露的半年报，冲破了集结四年中报利润正增长的模式。财报显露，华润三九上半年杀青营业收入148.1亿元，同比增长4.99%，但包摄于上市公司鼓励的净利润18.15亿元，同比下滑24.31%，这是自2021年以来，华润三九初度出现中报净利润下滑。
从具体业务来看，已经孝敬近七成收入的CHC业务进展欠安。财报显露，2025年上半年，华润三九CHC业务收入79.94亿元，同比下落17.89%，营收占比也从旧年同期的69.02%降至53.98%，毛利率同比下滑3.06%至60.5%。
医药行业分析师朱明军告诉北京商报记者，OTC市集比年来的竞争愈发强横。跟着越来越多的药企涉足该界限，市集上的居品种类日益丰富，耗尽者的聘请也越来越多。在这种情况下，即使华润三九这么的行业龙头，亦需面临不小的挑战。一些新兴品牌通过翻新的营销技术和居品计策，速即霸占市集份额，给传统品牌带来了较大的竞争压力。
市集环境的变化以及零卖渠谈阶段性改造也加重了CHC业务压力。华润三九在财报中提到，受药店客流下落等成分影响，行业正履历始终发展历程中的阶段性改造。相干数据显露，2025年1—5月中国实体药店的累计范围为2474亿元，较旧年同期下滑2.3%。CHC业务高度依赖药店集中，但终局市集萎缩导致业务发展受阻，传统线下零卖渠谈承压领路。
就CHC业务事迹下滑相干问题，北京商报记者向华润三九发去采访函，限度发稿，未获取恢复。
商誉已达70.45亿元
行为华润集团旗下的中药平台，华润三九的扩展计策便是并购。自2012年以来，华润三九生效完成澳诺制药、昆药集团、天士力等10余项并购往返。这一计策，不仅匡助华润三九扩大了业务领土，还丰富了居品线，但短期并购的阵痛，也让华润三九的利润端承受了领路压力。
本年3月，华润三九完成了对天士力28%股权的收购，这一举措使得天士力成为其控股子公司。并购天士力后的整合及相干参加，也成为影响华润三九利润的进军成分。从财务数据看，华润三九上半年投资活动产生的现款净流出55.27亿元，主要因并购子公司导致；研发参加6.62亿元，同比大幅增长68.99%，销售用度相通大幅增长，同比增长18.94%至39.39亿元，贸易履行用度更是平直翻倍。
除了给华润三九短期利润带来较大压力外，市集更多担忧并购天士力所带来的高额商誉。
以昆药集团为例，被华润三九收购后，昆药集团的盘算推算状态近乎兢兢业业。2025年一季度，昆药集团营收16.08亿元，同比下落16.53%；归母净利润9048万元，降幅达31.06%。而华润三九因收购昆药集团，商誉账面价值限度2025年上半年达11.29亿元。
这次收购天士力，让华润三九商誉新增19.21亿元。2025年上半年，华润三九商誉期末余额高达70.45亿元，商誉减值准备为4.95亿元。若将来天士力事迹未达预期或市集环境恶化，商誉减值风险将进一步冲击华润三九的利润。
在朱明军看来，诚然华润三九完成了对天士力的收购，但整合后果还需要时刻来考据。何如杀青两边在业务、责罚、文化等方面的深度会通，充分阐明协同效应，是华润三九将来发展的重要。与此同期，加速新址品的研发和上市进度，教授新的事迹增长点，以弥补CHC业务下滑带来的亏空，也至关进军。
（著述开首：北京商报）
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